公司2024年实现营收1129.9亿元，同比-3.6%;实现归母净利57.0亿元炒股配资公司网，同比+26.1%。2024年度计划现金分红0.21元/股，分红比例约45.7%，当前股价对应股息率约3.8%。
燃料成本下行助火电盈利能力持续改善，公司营收小幅下降而归母净利高增。2024年，公司共完成上网电量2084.5亿千瓦时、同比-0.5%，平均上网电价约511.7元/MWh、同比-0.9%。分电源看，2024年公司煤电机组利用小时同比-215小时;燃机利用小时同比-35小时，但报告期内新投产山东章丘2台500MW级燃机，使得公司燃气发电量同比+7.4%;水电机组利用小时同比-431小时。量价齐跌致使公司发电分部拖累总营收下滑1.2pcts。受益于市场煤价中枢下移，公司2024年入炉标煤单价为965.2元/吨、同比-7.0%;完成供电煤耗287.5g/kWh、同比-1.8g/kWh。煤价与煤耗双降，公司燃料成本同比-6.5%，火电业务实现毛利率约9.2%、同比+1.2pcts。
2025年初以来市场煤价持续下行，而公司火电资产集中布局的区域年度长协电价降幅较小炒股配资公司网，2025年煤电点火价差有望进一步走阔。
长期股权投资收益下降，影响所得税费用。虽然2023年因安监趋严和相关生产手续不齐全等问题导致停产的长城三矿2024年盈利修复，但受福城矿业减值影响，公司全年参股煤矿投资收益约3.8亿元，可比口径下同比-27.7%。此外，受风光电利用小时、综合电价下降、期间费用增长、投资收益下降等因素影响，报告期内华电新能源贡献投资收益26.5亿元、同比-10.3%。权益法核算的长期股权投资收益减少，导致所得税费用中所对应的调整项相应减少，从而使得公司2024年综合所得税率结构性上升。
2025年计划资本开支120亿元，较2024年略有增加。2024年，公司累计完成资本开支约91.4亿、同比-10.6%;2025年计划资本开支约120亿元。从项目储备来看，公司2024年新获3个抽蓄项目核准。考虑到抽蓄项目两部制电价机制配套完善，未来投资收益可期。
盈利预测、估值与评级：预计公司2025~2027年分别实现归母净利润66.7/73.5/80.0亿元炒股配资公司网，EPS分别为0.65/0.72/0.78元，公司股票现价对应PE估值分别为8倍、8倍和7倍，维持“买入”评级。
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